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2014 0718-上海证券-零售行业转型研究:传统实体零售转型之痛.docx 24页

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行业研究报告集 精选研究报告 行业经济数据跟踪(2014 年) 近 6 个月行业指数与沪深 300 指数比较 15% 10% 5% 2014/1/2 2014/1/20 2014/2/20 2014/3/20 2014/4/20 2014/5/20 2014/6/20 -5% -10% 商业贸易指数 沪深300 报告编号:LL14-IR01 相关报告: 中国网络零售的强势崛起归因于实体零售的低效率 社会消费品零售总额(1-6 月) 社会消费品零售总额(1-6 月) 124,199 亿 累计同比增长 12.1% 限上单位网上零售额(1-6 月) 1,819 亿元 累计同比增长 56.3% 百家重点零售额增长(6 月) 1.4% 百家重点零售额增长(1-6 月) -0.2% 50 家重点零售额增长(6 月) -0.2% 50 家重点零售额增长(1-6 月) -0.8% 传统实体零售企业亟需积极变革 面对变动剧烈的外部竞争环境、面对消费者消费习惯的巨大变化,传统实体零售的转型变革迫在眉睫。不管零售渠道格局如何改变,零售企业首先需要明确的是零售业的本质,即低成本、高效率的,提供消费者所需要的商品或服务。在零售新时代的转型需要“一个中心,两向转变”,即必须“以消费者为中心”,并从两个方向去改变,即外部渠道的多样化和内部组织结构(企业架构、组织制度、运营方式、业务流程、盈利模式等)的全方位重构。 转型需充分重视高科技信息化手段 当前,信息技术在渠道、客户服务、支付、营销、客户管理及数据挖掘等多方面,都已经对零售业各个环节产生了巨大影响。我们相信未来还会有更多的技术进步让我们的购物、生活变得更便捷、更愉悦(大数据、云计算、虚拟现实、可穿戴技术等等)。这些技术会得到更多的应用,比如可以通过大数据、云计算的应用,实现精准营销、个性推荐,或者是实现“C2B”商品的按需定制,从而适应消费者的个性化、特色化。于传统实体零售企业而言,充分借力信息化手段、引入创新思维,以消费者个性化、特色化的需求为出发点、以更有效率的方式链接供应商与消费者,重构供应链及商业模式,满足消费者需求、改善消费体验,才能适者生存。 投资建议: 未来十二个月内,维持零售业“中性”评级 在面对行业生态发生颠覆性变化时,尽管去适应和转型将是一个痛苦而漫长的过程,但于传统实体零售商而言,却是不得不去做的事情,因为行业趋势即意味着未来。传统零售企业的转型也将是渐进式的,需要不断试错、不断迭代进化,需跟进观察其效果。 重要提示:请务必阅读尾页分析师承诺、公司资格说明和免责条款。 1 行业研究报告集 精选研究报告 结合行业发展现状以及最新行业销售数据看,传统零售业目前处于“弱势难改,转型缓慢”的状态;且在销售增速回暖、转型取得进展之前, 估值整体回升的可能性不大。我们维持零售业“中性”评级。基于对行业长期转型趋势的判断,建议关注转型先锋步步高、友阿股份、天虹商场、王府井等,并从 O2O 时代门店渠道价值再发现的角度关注红旗连锁。 数据预测与估值: 零售业重点关注股票业绩预测和市盈率 公司名称 股票代码 股价 EPS PE PB 投资评级 步步高 002251.SZ 11.97 0.70 0.85 1.01 17.20 14.06 11.81 2.03 谨慎增持 友阿股份 002277.SZ 9.51 0.73 0.80 0.88 12.98 11.95 10.77 1.87 谨慎增持 天虹商场 002419.SZ 9.73 0.77 0.83 0.92 12.65 11.69 10.55 1.73 谨慎增持 王府井 600859.SH 15.33 1.50 1.64 1.80 10.22 9.37 8.53 1.09 谨慎增持 红旗连锁 002697.SZ 11.37 0.39 0.43 0.47 28.96 26.64 24.02 2.49 谨慎增持 资料来源:上海证券研究所整理;股价数据为 2014 年 7 月 17 日收盘价 目 录 TOC \o "1-2" \h \z \u 一、传统实体零售之行业困局 5 国内消费内部结构悄然变化 5 实体零售企业怎么了?——内外交困 7 二、互联网零售凶猛,渠道冲击明显 11 网购用户规模持续上升,网络零售持续快增 11 B2C 规模持续提升,移动购物市场爆发式增长 13 网络零售已然成为重要渠道 14 中国网络零售的强势崛起归因于实体零售的低效率 16 三、传统实体零售企业亟需积极变革 17 传统实体零售的转型需要“一个中心” 17 传统实体零售的转型需要“两向转变” 18 充分重视高科技信息化手段 20 全渠道转型道路非坦途 21 四、渐进式转型,效果待观察;维持“中性”评级 21

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